Juin a été tout sauf calme, mais les marchés ont choisi d’ignorer le bruit ambiant. Les actions mondiales ont encore progressé de 4-5% sur le mois, propulsant le MSCI ACWI vers un gain à deux chiffres depuis le début de l’année, alors même que la volatilité titrait à la une avec les tensions au Moyen-Orient. Les credit spreads se sont resserrés et la liquidité est restée abondante, soulignant que les conditions financières sont en réalité plus laxistes que ne le laisse entendre le débat sur la politique monétaire.

Derrière la façade, le panorama macroéconomique continue d’évoluer. La désinflation s’accélère dans la plupart des économies développées tandis que la Fed maintient son taux à 4.50%, privilégiant une approche d’observation quant aux répercussions des nouveaux tarifs douaniers. En revanche, la BNS et la BCE ont déjà procédé à des baisses de taux, marquant un (timide) virage en faveur d’une politique plus accommodante en Europe. La croissance reste résiliente, suffisamment résiliente, ce qui permet une stabilisation des attentes de résultats, malgré des enquêtes manufacturières en demi-teinte.

Par ailleurs, la rhétorique “America First – Dollar Second” gagne du terrain. Le dollar US a perdu près de 10% cette année avant de rebondir brièvement lors de l’incident iranien, avant de reprendre sa glissade alors que les risques budgétaires se sont retrouvés sous les projecteurs. Les matières premières ont connu leur propre montagne russe : le pétrole est passé au-dessus de 80 dollars suite aux premiers titres, puis a fini le mois sous 70, tandis que l’or a inscrit de nouveaux sommets au-delà de 3’300 dollars, alors que les investisseurs cherchaient des couvertures.

Nous espérons que vous apprécierez la lecture, et que ces analyses vous seront utiles pour le mois à venir.