Avril 2025 a été un mois particulièrement mouvementé pour les marchés, marqué par des chocs de politique économique et une volatilité rappelant les périodes de crise. Les nouveaux droits de douane imposés par le président Trump ont déclenché une correction rapide et brutale, ébranlant la confiance des investisseurs et provoquant aux US une baisse généralisée de toutes les grandes classes d’actifs dans une rare « triple correction », un phénomène habituellement observé sur les marchés émergents. Bien qu’une suspension temporaire des droits de douane ait permis un rebond partiel des marchés, cet épisode a mis en lumière la forte sensibilité du sentiment de marché à l’incertitude politique et aux tensions géopolitiques.

La stratégie tarifaire de l’administration américaine s’apparente à un pari à haut risque, misant sur le fait que la douleur à court terme sera compensée par un renforcement durable de l’économie. Alors que les partisans de cette approche anticipent une évolution en plusieurs phases vers une renaissance industrielle américaine, les détracteurs mettent en garde contre les pressions inflationnistes, les mesures de rétorsion à l’échelle mondiale et le risque de stagflation. La suspension à mi-avril de la majorité des droits de douane (à l’exception de ceux visant la Chine) a offert un certain répit aux marchés, mais l’incertitude demeure élevée, les partenaires commerciaux ayant déjà mis en œuvre des mesures de représailles.

Nous soulignons également la résilience des stratégies à faible volatilité et analysons les perspectives pour les taux d’intérêt et les actifs risqués alors que les marchés digèrent ces changements de politique sans précédent. Les prochains mois mettront à l’épreuve la capacité des mesures audacieuses prises en avril à générer des bénéfices durables, ou si, au contraire, les risques continueront de dominer la trajectoire des marchés pour le reste de l’année.